luchecon (luchecon) wrote,
luchecon
luchecon

Почему снижение ставки по кредитам не спасет реальный сектор?

От модератора. Выставляем материал одного из наших авторов, опубликованный в "НМ":

"В первом квартале 2016 г. производство ВВП в Беларуси сократилось на 3,6%, а выпуск промышленной продукции – на 4,3%. Но даже на этом невеселом фоне можно говорить об инвестиционной трагедии: объем инвестиций в основной капитал по сравнению с прошлым годом упал на 26,3%, в том числе на приобретение машин, оборудования и транспортных средств – на 32,3%. Причем инвестиции в обрабатывающую промышленность сократились на 37,1%. В результате медленное стагнирование экономики без инвестиций в скором будущем может превратиться в обвал.

Естественно, что в такой ситуации начался поиск виноватых. За провал надо бы отвечать, но не хочется. Поэтому производственники, завалившие задания по инвестициям в основной капитал из-за недостатка собственных средств (снижение на 24,3%), не придумали ничего лучшего, чем обвинить Национальный банк: мол, процентные ставки являются чрезмерно высокими, поэтому объем инвестиций за счет кредитов банков сократился на 24,0%. А вот были бы проценты по ссудам на уровне 10%, а не 34 % (как сейчас по рыночным кредитам), то тогда мы с полным удовольствием вкладывались бы в производство.




Но возможно ли такое снижение процентных ставок и спасет ли эта мера реальный сектор?


Чтобы дать производственникам деньги – их нужно где-то взять. Есть три основных источника: одолжить валюту за границей, заняться инфляционной эмиссией (просто напечатать деньги) или использовать средства населения и юридических лиц, лежащие на депозитах. С привлечением внешних заимствований существуют серьезные проблемы: на мировом финансовом рынке не спешат нам давать деньги из-за плохого кредитного рейтинга. Не обеспеченная товарами эмиссия денег даст временное облегчение ситуации, но приведет к ускорению темпов инфляции, чему Нацбанк резко противится. Остается один вариант: вложение в производство средств банковских депозитов.

На начало апреля 2016 г. общая сумма депозитов в национальной валюте составляла BYR 70,5 трлн, из них населению принадлежал 51,8% от общей суммы рублевых депозитов, а организациям частного сектора (включая индивидуальных предпринимателей) – 29,0%. Эти две группы рублевых депозитчиков наиболее чувствительны к изменению процентных ставок – при их существенном снижении они предпочитают вложиться в иностранную валюту. Таким образом, на существенное уменьшение ставок по депозитам потенциально могут прореагировать владельцы 80,8% всех рублевых депозитов, что составляет BYR 57,0 трлн.

Представим ситуацию, что Нацбанк по просьбам трудящихся производственников установит верхнюю планку ставки по кредитам на уровне 10%. После формирования обязательных резервов и снятия своей маржи (как же без этого) банки второго уровня смогут выплачивать по рублевым депозитам не более 4-5% годовых.

В этой ситуации основная масса депозитчиков решит, что при таких процентных ставках риск хранения денег в белорусских рублях становится неоправданно высоким и предпочтут перевести рублевые вклады в иностранную валюту. Правда, есть группы населения, которые сохраняют верность депозитам в белорусских рублях в любых условиях. Это, прежде всего, пенсионеры преклонного возраста, не разбирающиеся в хитросплетениях банковских операций и не имеющих родственников, способных вразумить их; принципиальные сторонники белорусского рубля, а также особо осторожные частные предприятия, опасающиеся конвертировать рублевые средства в иностранную валюту без реальных контрактов. По нашим прикидкам, количество таких депозитчиков среди населения и частных организаций не превышает 25-30%.

Но даже в том случае, если в результате неразумного снижения ставок по депозитам лишь 70% физических лиц и предприятий частного сектора предпочтут конвертировать белорусские рубли в иностранную валюту, то на валютный рынок выйдет BYR 39,9 трлн (57,0 х 70/100) . По официальному курсу (BYR 19434 за USD 1) это составит более USD2 млрд, что равно примерно половине золотовалютных резервов страны. На практике же такой наплыв белорусских рублей подорвет устойчивость национальной валюты и приведет к ее обвалу. Вряд ли нам нужен очередной валютный кризис, по масштабам сопоставимый с трехкратной девальвацией белорусского рубля в 2011 г.

Между тем производственники, жалующие на высокие процентные ставки, на самом деле лукавят.

Почти четверть долгосрочных кредитов на сумму в BYR28 трлн в 2016 г. будет финансироваться через государственные программы, средняя процентная ставка по которым не превышает 9%. Причем по постановлению Совета Министров Республики Беларусь от 8 февраля 2016 г. № 103 «О кредитовании государственных программ и мероприятий в 2016 году» аграрный комплекс получит BYR 9,0 трлн льготных кредитов для финансирования своей текущей деятельности, а для инвестиций – еще BYR 3,5 трлн. В другие сферы реального сектора пойдет BYR 5,3 трлн (18,9% от общей величины льготных кредитов).

Но это не вся поддержка реальному сектору. В 2015 г. из республиканского бюджета в эту сферу было направлено  BYR 5,8 трлн,  а в 2016 г. планируется выделить для этой цели BYR 6,5 трлн (примерно 4% расходов государственного бюджета).
Основная проблема реального сектора заключается не в относительно высоких процентных ставках (при наличии реально перспективных проектов и связей кредиты возможно получить под процент ниже темпов инфляции). Беда кроется в низкой эффективности предприятий. В результате они постоянно берут банковские ссуды и получают бюджетное финансирование, но не переходят на выпуск конкурентоспособных по мировым стандартам товаров. Ведь мировой рынок вполне успешно развивается (Россия не в счет) и ВВП большинства зарубежных стран растет, а не падает.

Но белорусские производственники слабо шевелятся, все глубже погружаясь в долговую яму. В результате суммарная задолженность организаций промышленности достигла на 1 марта 2016 г. BYR 541,2 трлн (что эквивалентно USD27,8 млрд), в том числе по кредитам и займам –  BYR 386,9 трлн (USD19,9 млрд). Погашение такой задолженности для промышленности с рентабельностью продаж 6,4% представляется маловероятным даже при самых благоприятных кредитных ставках.
Единственное, что мог бы сделать Нацбанк для реального сектора – это слегка стимулировать внутренний спрос за счет определенного смягчения монетарной политики. Но для этого нужно отказаться от таргетирования денежного агрегата М3 и пойти на увеличение темпов инфляции. Но проблема в том, что при излишнем отпускании вожжей экономику может занести в гиперинфляцию. Управление денежно-кредитной сферой является в какой-то мере искусством, а не только набором монетарных рецептов. Остается надеяться, что Нацбанк освоит это искусство и в конце концов поможет реальному сектору.
А.Челин
ссылка
Tags: Челин, кредит
Subscribe

Recent Posts from This Journal

promo luchecon april 1, 2014 14:26 2
Buy for 10 tokens
"Если первым не писать людям и не навязываться, то можно обнаружить, что, в принципе, никому ты и не нужен". Афоризм для промоутеров.
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 3 comments