luchecon (luchecon) wrote,
luchecon
luchecon

Category:

Являются ли золотовалютные резервы важным показателем устойчивости белорусского рубля?

Частенько задаю себе вопрос: а нужно ли придавать особо важное значение отдельным показателям?
Например, одним из таких "особоважных" показателей частенько делают величину золотовалютных резервов (ЗВР).
Согласен, наличие золота и валюты в определенной степени стабилизирует курс белорусского рубля. Особенно если показать населению золотую комнату и намекнуть, что золота в стране навалом. Но, насколько я помню, вскоре после одного такого показа и произошла грандиозная девальвация белорусского рубля.
Меня вообще умиляет факт, когда курс белорусского рубля выводят из величины золотовалютных резервов:

Пределы девальвации

"Если взглянуть на динамику изменения расчетного курса (отношение агрегата М2* к ЗВР), то можно увидеть его рост в течение последнего года (см. таблицу 1).

Таблица 1


01.09.12 01.10.12 01.11.12 01.12.12 01.01.13 01.04.13 01.05.13 01.06.13 01.07.13
ЗВР (нац. опр.), $ млн. 8 758,5 8 829,0 8 718,8 8 897,4 8 763,1 9 220,3 9 297,2 9 037,5 8 632,6
ЗВР (МВФ), $ млн 8 141,2 8 126,0 8 039,7 8 207,6 8 095,0 8 148,7 8 270,0 8 027,1 8 017,6
Рублевая денежная масса - M2*, млрд руб. 61 735,2 60 785,9 59 409,5 63 354,6 68 669,5 72 230,5 75 436,3 78 609,0 80 723,7
Официальный курс 8 410 8 440 8 530 8 580 8 570 8 680 8 650 8 680 8 790
Расчетный курс М2*/ЗВР(нац. опр.) 7 049 6 885 6 814 7 121 7 836 7 834 8 114 8 698 9 351
Расчетный курс М2*/ЗВР(МВФ.) 7 583 7 480 7 390 7 719 8 483 8 864 9 122 9 793 10 068


На 1.07.2013 расчетный курс (с учетом ЗВР в национальном исчислении) превысил официальный. При этом валютный ажиотаж осени 2012 года (как это видно из таблицы 1) был вызван не экономикой, а послевыборными ожиданиями. Нынешний валютный ажиотаж имеет под собой реальные экономические причины (явную переоценку белорусского рубля). И это с учетом привлечения почти 800 млн. долларов США с помощью ГДО!

Последствия такой переоценки можно увидеть, сравнив нынешнюю ситуацию с событиями конца 2010 года – 2011 год (см. таблицу 2).

Таблица 2


01.12.10 01.01.11 01.02.11 01.03.11 01.05.11 01.06.11 01.09.11 01.10.11 01.11.11
ЗВР (нац. опр.), $ млн 6 788,0 6 155,3 5 579,5 5 511,5 5 339,9 5 103,4 6 178,8 6 227,1 6 173,4
ЗВР (МВФ), $ млн 5 705,4 5 030,7 4 343,0 4 023,6 3 793,5 3 593,2 4 580,9 4 715,8 4 631,0
Рублевая денежная масса - M2*, млрд руб. 24 633,4 26 425,0 25 532,5 28 138,6 30 540,7 31 936,7 35 423,3 38 641,3 38 375,0
Официальный курс 3 032 3 000 3 011 3 020 3 013 4 977 5 096 5 599 8 500
Расчетный курс М2*/ЗВР(нац. исч.) 4 198 5 047 5 480 6 128 6 910 7 634 6 736 7 281 7 305
Расчетный курс М2*/ЗВР(МВФ.) 4 318 5 253 5 879 6 993 8 051 8 888 7 733 8 194 8 287
При расчете курса М2*/ЗВР(нац. опр.) не учитывался объем свопа с Китаем (около 920 млн. долларов США)


Тогда также был переоценен белорусский рубль, правда, несколько больше, чем сейчас. Также как сейчас привлекалась валюта на внутреннем рынке (за вторую половину 2010 года и первые два месяца 2011 года было привлечено 2,75 млрд. долларов США). В результате пришлось девальвировать белорусский рубль почти в три раза.

Уровень, до которого следует девальвировать белорусский рубль, нужно определить с таким расчетом, чтобы обеспечить «задел» и для работы в 2014 году.

Примерно этот уровень можно определить следующим образом.





На мой взгляд, более правильно рассчитывать курс, используя ЗВР в национальном определении, так как в текущий момент и российские рубли, и китайские юани, и золото на счетах ничем не отличаются от валюты и монетарного золота



Объем рублевой денежной массы М2* на 1.07.2013 составляет 80,7 трлн. белорусских рублей. ЗВР в национальном определении составляют 8,6 млрд. долларов США. Учитывая примерный рост М2* на 2,5% в месяц, за 10 месяцев (вторая половина 2013 года и четыре месяца 2014 года) это составит 25% или около 20 трлн. белорусских рублей (М2* составит около 100 трлн. белорусских рублей). Роста ЗВР за этот период ожидать не стоит, скорее будет сокращение на 0,5-1,0 млрд. долларов США (ЗВР составят около 8 млрд. долларов США). Это означает, что через 10 месяцев отношение М2* к ЗВР в национальном определении будет составлять 12 500. Вот на этот уровень (можно с некоторым запасом) и надо выводить курс белорусского рубля к доллару США.

Если снова обратиться к опыту 2011 года (см. таблицу 2), то в сентябре-октябре 2011 года расчетный курс (с использованием ЗВР в национальном определении) был ниже курса открытия рынка где-то на 1 000 рублей. При этом Беларусь ожидала увеличения ЗВР в ближайшее время (продажа Белтрансгаза) и действовала кредитная программа ЕАБР.

Если отталкиваться от нынешнего курса в 9 000 белорусских рублей за доллар США, то за 10 месяцев необходимо будет увеличить курс на 3 500 белорусских рублей (или 350 белорусских рублей в месяц). Увеличение курса белорусского рубля к доллару США до 12 500, конечно, поможет решить вопрос с разгрузкой складов, но это означает также и сокращение заработных плат на 40% и рост инфляции дополнительно еще на 20%. В нынешних условиях 350 рублей в месяц составляют около 4,5%, то есть ставки по рублевым депозитам придется поднимать, как минимум, до 40-50%. ссылка



Возможно я не прав. Может, отказ от Бреттон -Вудской системы ничего в мире не поменял и золото по-прежнему является основой валютной системы? Вдруг Ямайская валютная система - это от лукавого?

В связи с этим хотелось бы знать ВАШЕ мнение, уважаемые читатели, стоит ли связывать напрямую курс отечественной валюты с золотовалютными резервами?

Может прав написавший статью (дана под катом частично) кандидат физико-математических наук В.Артюхин, что золотовалютные резервы - основа стабильности валюты (так, кстати, считает не только он)?.

Tags: ЗВР, валюта
Subscribe

promo luchecon Красавік 1, 2014 14:26 2
Buy for 10 tokens
"Если первым не писать людям и не навязываться, то можно обнаружить, что, в принципе, никому ты и не нужен". Афоризм для промоутеров.
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 4 comments