luchecon (luchecon) wrote,
luchecon
luchecon

Стабильность валютного рынка обеспечивается нефтью и относительно высокой ставкой рефинансирования

Просто дублирую пост maxim_ravskiy
Лишь перекомпоновал немного.
Автор приятно чрезмерно оптимистичен. Ему хочется верить.
Кроме того, он высказал, в частности, верную мысль, что ситуация с валютой в стране хорошая в том числе потому, что ставка рефинансирования достаточно высокая. Добавлю: при ее дальнейшем снижении ситуация на валютном рынке может начать ухудшаться.

"В связи с открывшимися для РБ новыми возможностями в области нефтяного оффшорства в секторе растворителей и разбавителей, что выливается в положительную корректировку баланса внешнеторговых связей, в уменьшении отрицательного сальдо ПБ, требуется внесение поправки в прогноз динамики инвалютных резервов, рублёвой денежной массы, возможности достижения 500$-вой ср. зар. платы и проч.
Вот динамика ЗВР РБ в этом году (млн$):
На 1.01. - 7 915,9
На 1.02. - 7 981,8
На 1.03. - 8 016,1
На 1.04. - 8 085,2
На 1.05. - 7 975,2
А это динамика показателя чистых иностранных активов (ЧИА) банковской системы, где ЗВР очищены от заёмной инвалюты (млн$):
На 1.01. - 4 166,8
На 1.02. - 4 439,3
На 1.03. - 5 047,2
На 1.04. - 5 010,7
На 1.05. - 4 892,7
С начала года ЗВР увеличились на почти 60 млн$ (0,76%, т.е. остались на месте), ЧИА - на 725,9 млн$ (на 17,4%).
Вывод - нет не только оттока инвалюты, а наоборот - в банковскую систему идёт приток инвалюты извне.

За январь-март (апрельские данные появятся через неск. дней) на валютном рынке РБ продаётся инвалюты больше нежели покупается. Субъектами хозяйствования (резиденты и нерезиденты) за 3 месяца продано валюты больше чем куплено на 482,2 млн$. На инвалютном рынке физ. лиц за то же время население продало инвалюты больше чем купило на 455 млн$, при этом сальдо наличной инвалюты - 535 млн$. Эта цифра - объём вытащенных из-под матрасов инвалюты, которая была помещена туда в прошлом году. Это чистый приток инвалюты в банковскую систему, увеличивающий её ЧИА и ЗВР НБ РБ.

Общий приток инвалюты в банковскую систему за 3 месяца - почти 940 млн$ при увеличении за этот период ЗВР на 80 млн$ и ЧИА на 834 млн$. Таким образом, половина притока инвалюты - возврат её в систему населением. Но и без этого ЧИА банковской системы не уменьшились бы, что говорит о, как минимум, незначительном дефиците баланса внешнеэкономических связей. 
Поэтому в прогнозе состояния финансов РБ не следует рассчитывать на значительное сокращение инвалютных резервов в ближайшее время (при условии продолжения работы растворительного оффшора в РБ).

Пока ставка рефинансирования находится на таком уровне, который обеспечивает беспрецендентную в данное время прибыль в инвалютном эквиваленте (30-35% годовых), в систему будет идти приток инвалюты. Тем не менее подматрасные запасы инвалюты населения не безграничны и в скором времени этот источник иссякнет. Скорей всего, ЗВР РБ останется в пределах 7,5 - 8.5 млрд$ (бОльшая цифра - с условием получения кредитов ЕврАзЭС) как минимум до конца этого года.

Приток инвалюты с обменом её на рубли, обещание повысить номинальные величины доходов населения и увеличивающаяся потребность в рублях для выполнения кредитно-депозитных договоров (а это выплата процентов в условиях ставок 30-50% годовых) не может идти без увеличения общей рублёвой денежной массы (агрегат М2) в стране.
Вот динамика денежного агрегата М2 (с учётом рублёвых цен. бумаг) в этои году (в млрд руб):
На 1.01. - 43 355
На 1.02. - 42 064
На 1.03. - 46 280
На 1.04. - 47 450 
На 1.05. - 50 760

По офиц. курсу рубля на тот момент долларовый эквивалент этой рублёвой массы (млн $):
На 1.01. - 5 192,2
На 1.02. - 5 025,6
На 1.03. - 5 734,8
На 1.04. - 5 916,5 
На 1.05. - 6 305,6

Ниже - насколько ЗВР РБ покрывают эту массу, что говорит о обеспеченности рублей иностранными резервами.
На 1.01. - 134%, в т.ч. без использования золота - 116%
На 1.02. - 137%, в т.ч. без использования золота - 113%
На 1.03. - 128%, в т.ч. без использования золота - 97%
На 1.04. - 127%, в т.ч. без использования золота - 98% 
На 1.05. - 121%, в т.ч. без использования золота - 90%.

Отношение ЧИА банковской системы к долларовому эквивалету рублёвой денежной массы:
На 1.01. - 80%
На 1.02. - 88%
На 1.03. - 88%
На 1.04. - 85% 
На 1.05. - 78%

На графике - этот показатель за 5 лет.
Малюнак

Как видим, в данный момент положение устойчивое и при сегодняшней величине ЧИА, а также в условиях их не сокращения со временем, финансовая стабильность может быть надолго.
При сохранении ЗВР на сегодняшнем уровне (8 млрд$) абсолютная возможность сохранения устойчивости курса рубля (на сегодняшнем уровне в 8000 руб/$), то есть, 100% обеспеченности ими рублёвой денежной массы, будет вплоть до достижения последней величины в 64 трлн руб, то есть на треть больше сегодняшней. С учётом того, что никогда вся рублёвая денежная масса не будет предъявлена к обмену (остаются рубли на расчётных счетах, наличные для расчётов в магазине и т.п.), не снижающиеся инвалютные резервы (что обеспечивается отсутствием отрицательного баланса внешнеэкономических связей) достаточны на сегодня для поддержки денежной массы объёмом до 100 трлн рублей. Такой объём можно достичь лишь через несколько лет. Которые при бездефицитном внешнеэкономическом балансе будут финансово стабильными.

Снижение же инвалютных резервов в условиях отрицательного сальдо Платёжного Баланса страны хотя бы в размере 200 млн$ в месяц, через полгода приведёт к сокращению ЗВР на 15%, а инвалютной её части - на 20%, что сократит поддерживаемую ими рублёвую денежную массу до 55 трлн руб (при 100%-ном покрытии), что уже близко к сегодняшним объёмам М2, и до ~80 трлн руб (практически), что также сокращает срок её достижения.
Тем не менее, как минимум целый год будет без проблем.
Если ежемесячный отток инвалюты из страны составит 500 млн$ в месяц (по сальдо ПБ), уже через полгода, к концу 2012-го, могут возникнуть знакомые проблемы.
Ведь сокращённые до величины 5 млрд$ ЗВР и 2,7 млрд$ их инвалютная часть способны в реальных условиях поддерживать сегодняшний курс рубля при величине рублёвой массы не более 60 трлн руб.
Другими словами, именно динамика внешнеэкономического баланса является наиболее значимой.
ссылка

Tags: ДКП, банки, валюта
Subscribe

promo luchecon april 1, 2014 14:26 2
Buy for 10 tokens
"Если первым не писать людям и не навязываться, то можно обнаружить, что, в принципе, никому ты и не нужен". Афоризм для промоутеров.
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 6 comments